美联储逐渐转入降息周期，对本来就面临过热风险的中国经济来说并非什么好消息。随着中美之间的利差进一步收窄，国际资本进入中国的“冲动”会升温，从而可能加剧中国的流动性泛滥和人民币升值压力。在这样的国际背景下，最近国内外对于人民币应否一次性大幅升值的争论再度鹊起。

不过，接受本报记者采访的多位专家均认为，简单通过升值或是加息等单一手段很难解决中国经济面临的诸多问题，更可取的应该是通过货币政策、经济结构调整以及外汇储备管理创新等多层次、全方位的“组合拳”。

人民币不宜大幅升值

前一段时间网上有传闻，称发改委建议允许人民币一次性升值15%到20%。国内外都有专家认为，中国应该在加强资本管制的同时，让人民币一次性升值，以吸收过剩的流动性。

对于这样的观点，国际金融专家、中国改革开放论坛理事王元龙教授昨天在接受记者采访时表示，他依然坚持认为，当前的汇率政策符合中国的利益，至少在2008年，人民币不会也没有必要进行大幅的一次性升值。

专家分析说，人民币不宜大幅升值的原因主要有几点：首先，中国的金融体系依然脆弱，经济结构不合理的矛盾还存在，在生产要素价格仍被扭曲的背景下，大幅升值人民币必然对经济和社会带来强烈冲击；第二，当前国际上尽管对人民币升值的预期很高，但其中不乏“巨大的投机因素”，后者鼓吹升值的出发点完全不是均衡汇率，而是纯粹的炒作；第三，在美国次贷危机以及能源价格高企的双重打击下，全球经济在2008年可能面临较大的不确定性，如果人民币贸然大幅升值，可能令中国的出口雪上加霜。

王元龙还注意到，人民币一次性大幅升值，本身就“不符合市场经济的规律”，与中国一贯坚持的汇率市场化取向背道而驰。

应综合运用“组合拳”

多家国际投行的经济学家也认为，人民币明年更可能保持与今年相当的升值步调。

大摩中国首席经济学家王庆则认为，今年人民币进行一次性调整的概率为零，明年的概率不到20%。“中国即使认识到再次进行一次性调整的好处，也不可能一次调整10%以上。”王庆说。

尽管一次性的升值不可取，但专家也承认，中国继续推进汇率改革势在必行。王元龙建议，中国应该“双管齐下”，同时调整名义汇率和实际汇率：前者可以通过扩大汇率波幅的途径来实现，他认为人民币的日波动区间可以从当前的0.5%进一步调整至1%；对于实际汇率调整，则主要应通过外贸、出口退税以及产业投资等方面的宏观政策调整来间接实现。而雷曼则预计，中国未来的紧缩政策将更多通过上调存款准备金率、窗口指导以及公开市场操作等方式进行，而非简单的加息。

王元龙还提醒说，由于当前中国面临的诸如流动性泛滥、国际收支失衡等问题都并非简单源于汇率或是利率因素，而更多是结构性原因。所以，在货币政策发挥作用的同时，还要综合运用其他宏观政策“组合拳”。